Tyd - reeks momentum teenoor bewegende gemiddelde handel reëls

Tydreekse Momentum teenoor bewegende gemiddelde Trading Reëls Nhut H. Nguyen Nuttawat Visaltanachoti Massey Universiteit - Departement Ekonomie en Finansies 22 Desember is 2014 keer-reeks momentum (TSMOM) en bewegende gemiddelde (MA) handel reëls nou verwant maar daar is belangrike verskille . TSMOM seine optree by punte wat saamval met 'n MA rigting verander, terwyl MA koop (verkoop) net seine vereis prys tot bo (hieronder) beweeg 'n MA. Ons empiriese resultate toon MA reëls dikwels gee vroeër seine wat lei tot betekenisvolle terugkeer winste. Beide reëls uit te voer beste buite grootvee reeks wat die legkaart van hul gewildheid met nog beleggers gebrek aan ondersteunende bewyse in akademiese studies kan verduidelik. Aantal bladsye in PDF lêer: 45 Keywords: G11, G12 JEL Klassifikasie: tegniese ontleding, tyd-reeks momentum, bewegende gemiddelde, terug voorspelbaarheid Datum gepos: 27 Februarie 2013 Laaste hersiene: 26 Februarie 2015 Voorgestelde Citation Marshall, Ben R. en Nguyen, Nhut H. en Visaltanachoti, Nuttawat, tydreekse Momentum teenoor bewegende gemiddelde Trading Reëls (22 Desember 2014). Beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract2225551 of dx. doi. org/10.2139/ssrn.2225551 Kontak Inligting Ben R. Marshall (Kontak outeur) Massey Universiteit - School of Economics en Finansies (e) Privaatsak 11-222 Palmerston North, 30974 New Seeland 64 6 350 5799 (Tel) 64 6 350 5651 (Faks) Dubbele momentum TM Soos die voordele van momentum te belê meer algemeen bekend, is daar natuurlik meer navorsing gedoen word om sy potensiaal te verken. Sommige van daardie navorsing, soos die Moskowitz, Ooi, en Pedersen papier Tyd Reeks Momentum, is uitstekend. Ons verkies om uit te wys en te bespreek positiewe dinge soos dit nie, maar omdat dit 'n blog oor momentum, voel ons 'n verpligting om ook praat oor momentum produkte en navorsing wat 'n bietjie af basis kan wees (kyk hier kom markneutrale Momentum8230sort van). Aan die einde van verlede jaar, Keller en Van Putten uitgereik 'n papier genoem Generalized Momentum en buigsame bate-allokasie. Die skrywers toegepas absolute en relatiewe momentum na die top 3 van 7 bates met behulp van data vanaf 1998 deur middel van 2012. Hulle ontwikkel hul parameters op 8 jaar van data vanaf 2005 tot 2012, en dui hulle hul uitslae bekragtig op 7 jaar van addisionele data vanaf 1998 deur middel van 2004.They noem dit 'n out-of-monster bevestiging, maar hulle noem elders in hul papier wat hulle bepaal die voorkoms terug tydperk en aantal fondse in te belê deur te kyk na 'n langer span van data wat die hele 1998 sluit deur tydperk 2012 . Om 'n beskeie bedrag van data verdeel in die helfte en 'n deel van dit te noem 'n out-of-monster toets is nie korrek nie. Data Snooping vooroordeel en model oor-pas is ook algemene praktyk onder praktisyns. Met betrekking tot hul resultate, agt jaar van data is 'n baie klein steekproefgrootte vir die bepaling van die belegging model parameters. Hul resultate op meer as 7 jaar van data kan ordentlike kyk, want momentum is so sterk dat die meeste parameters oor 'n sekere reeks uit te werk OK. Maar terug toets op agt jaar van data kan nie gee wat werklik die beste parameterwaardes. Elders, kan die skrywers papier eerder verwarrend wees. Hier is 'n voorbeeld, soms ons relatiewe momentum relatiewe sterkte genoem (RS, sien Faber 2010) of tydreekse momentum (sien Thomas 2012). Ons sal ook die term terugkeer momentum beter kontras met wisselvalligheid en korrelasie momentum. Tydreeks momentum is anders as relatiewe momentum (Sien my post Whatchmacallit). Verder wat hulle wisselvalligheid en korrelasie momentum noem het niks te doen met momentum. Momentum is oor die kies van bates gebaseer op volharding van hul taak gekwyt, óf teen hul eweknieë (relatiewe momentum) of teen hulself met verloop van tyd (absolute momentum). Dit maak nie sin nie met betrekking tot wisselvalligheid of korrelasie. Die skrywers eintlik gebruik wisselvalligheid en korrelasie as posisie faktore. Hulle doen dieselfde met opbrengste, maar nadat hulle kies hulle met behulp van relatiewe en absolute momentum. Die skrywers beland posisie bates met behulp van arbitrêre gewigte van 1.0, 0.5, en 0.5 vir die terugkeer momentum, wisselvalligheid, en korrelasie, onderskeidelik. Hulle het nie verduidelik hoe hulle vorendag gekom met hierdie gewigte. Ek sou versigtig oor die gebruik van die inligting in hierdie dokument sonder om heelwat meer analise en terug toets wees. Tydreeks Momentum Versus bewegende gemiddelde Trading Reëls, deur Marshall, Nguyen, en Visaltanachoti is 'n akademiese papier wat poog om te bepaal of 'n lang-net momentum handel reëls klop vergelykbaar bewegende gemiddelde handel reëls. Hulle doen dit deur 'n vergelyking absolute momentum (wat hulle noem tydreekse momentum) te vergelyk (volgens hulle) bewegende gemiddeldes van grootte gebaseer kwintiele van Amerikaanse aandele met behulp van 10, 50, 100, en 200 handel dag kyk terug tydperke. Hulle het vertroue in hul vergelykings omdat hulle korrelasies tussen momentum en bewegende gemiddelde opbrengs is oor die algemeen meer as 0,8. Dit mag egter iets te doen met hul gebruik van daaglikse hê, eerder as om maandeliks, terugkeer data. Sedert momentum is 'n intermediêre termyn anomalie, die meeste navorsers bestudeer met behulp van maandelikse opgawes. Ons kry korrelasies wat wissel 0,45-0,47 wanneer vergelyk 12 maande absolute momentum maandelikse opbrengste na 'n verskeidenheid van 4-32 maand bewegende gemiddelde maandelikse opgawes van die Amerikaanse aandelemark die afgelope 38 jaar. Ons gebruik 'n verskeidenheid van bewegende gemiddelde lengtes omdat een dieselfde lyk terug tydperk nie net kan gebruik om momentum en bewegende gemiddeldes en verwag dat soortgelyke resultate. Die skrywers dui op hierdie self wanneer hulle sê dat bewegende gemiddeldes te betree en die uitgang aandele vroeër. Hul papier identifiseer ook die gemiddelde periodes vir kyk terug met tussenposes van 10, 50, 100 en 200 handel dae as 8, 22, 31 en 47 dae vir bewegende gemiddelde reëls, en 10, 32, 46 en 83 dae vir momentum reëls. Vinniger inskrywings en uitgange met bewegende gemiddeldes beteken dat hul lengtes langer moet wees as 'n mens verwag dat hul prestasie aan te pas met die prestasie van absolute momentum. Die keuse van die dieselfde uitkyk terug tydperk nie absolute momentum en bewegende gemiddeldes vergelykbaar te maak. 'N Ou belegging gesegde is dat bewegende gemiddeldes moet geplot die helfte van hul lengte agter die huidige prys op 'n grafiek. 'N half-span lag beteken dat die voorkoms terug tydperk vir 'n bewegende gemiddelde twee keer so lank as die blik terug tydperk momentum ten einde sou wees vir die twee tot ongeveer vergelykbaar wees. Die volgende grafiek moet dit duidelik maak. Kom ons meet absolute momentum van die middelpunt van die lyn by 30 tot die eindpunt by 50. Absolute momentum meet die verskil tussen die begin en einde waarde, wat in hierdie geval is 20. Die bereken bewegende gemiddelde waarde van die begin af van 30 tot aan die einde van 50 is 40. die verskil tussen die bewegende gemiddelde waarde van 40 en die einde waarde van 50 is slegs 10, wat dui op 'n swakker tendens as wat geïdentifiseer met behulp van absolute momentum. Maar as ons begin ons bewegende gemiddelde twee keer so ver terug op die punt van 10, die bereken bewegende gemiddelde waarde word 30 in plaas van 40, en die verskil tussen dit en ons einde waarde is nou 20, dieselfde as met absolute momentum. Die getalle nie altyd uitwerk presies op hierdie manier. Die ekwivalent bewegende gemiddelde tydperk kyk terug, hang af van die prys aksie in die lengte van die bewegende gemiddelde. Maar dit is veilig om te sê dat die gebruik van twee keer die absolute momentum kyk terug tydperk gee ons 'n beter gelyk bewegende gemiddelde lengte. Ons kan sien dat in paneel D van Tabel 2 van die papier: tydreekse Momentum en Tegniese Analise Performance en vergelyking Q1 (Klein) K2 K3 K4 V5 (Groot) MA TSMOM MA TSMOM MA TSMOM MA TSMOM MA TSMOM paneel D: Sharpe Verhoudings 10 0,47 0,38 0,41 0,31 0,42 0,28 0,37 0,25 0,16 0,04 50 0,37 0,26 0,30 0,21 0,28 0,22 0,25 0,19 0,12 0,08 100 0,27 0,19 0,22 0,15 0,21 0,18 0,19 0,16 0,12 0,11 200 0,20 0,13 0,17 0,12 0,17 0,15 0,19 0,14 0,13 0,10 Aandeel in grootte-gebaseerde kwintiele van Q1 (klein) om V5 (groot). tydperke kyk terug 10-200 dae is in die eerste kolom. Lees oor die rye, die Sharpe verhoudings is vir bewegende gemiddelde (MA) en absolute momentum (TSMOM) strategieë met behulp van dieselfde blik terug tydperk. Ons sien dat, behalwe vir V5 (groot), as ons verskuif die MA strategieë op een vlak sodat hulle tydperke kyk terug is twee keer so lank (of langer wanneer gaan 50-10) as die tydperke TSMOM kyk terug, het ons kry 'n byna presiese wedstryd van die Sharpe verhoudings. Op grond van die gebruik van sulke verskuif kyk terug tydperke wat MA en TSMOM strategieë ongeveer gelyk te maak, kan 'n mens nie meer sê dat portefeulje-tydsberekening reëls gebaseer op bewegende gemiddeldes duidelik oortref hul absolute momentum eweknieë. Om absolute momentum te bewegende gemiddelde handel reëls te vergelyk, moet 'n mens 'n reeks waardes vir elke ondersoek. Ons het dit gedoen en bevind dat die bes presterende momentum parameters toegepas op verskillende bates en verskillende tydperke minder verspreiding as die bes presterende bewegende gemiddelde parameters. Momentum vs Bewegende Gemiddeldes-Trend volgende is een van die oudste belegging metodes bestempel as tegniese ontleding, tendens - Spring gegaan grootliks un-nagevors deur akademici Navorsing van deursnee-momentum ontplof nadat Narasimhan Jegadeesh en Sheridan Titman hul seminale 1992 studie gepubliseer, maar die tyd-reeks momentum het grootliks geïgnoreer tot ná 2008 prys gebaseer tendens volgende tegnieke, soos bewegende gemiddelde stelsels, gebly apart van-return gebaseer time-reeks momentum tegnieke. Nuwe navorsing toon dat bewegende gemiddelde stelsels en tyd-reeks momentum wiskundig-gekoppelde tegnieke In 1838, James Grant gepubliseer Die Groot Metropolis, Deel 2. Binne, het hy van David Ricardo, 'n Engelse politieke ekonoom wat aktief in die markte in Londen in was die laat 1700's en vroeë 1800's. Ricardo versamel 'n groot fortuin handel beide effekte en aandele. Volgens Grant, was Ricardos sukses toegeskryf word aan drie goue reëls: As ek die naam van mnr Ricardo genoem het, kan ek sien dat hy sy groot fortuin versamel deur 'n deurdagte aandag aan wat hy sy eie drie goue reëls, die nakoming van die naam wat hy gebruik het om te druk op sy private vriende. Dit was, weier nooit 'n opsie as jy dit kan kry, kortgeknip jou verliese, Laat jou winste te voer op. Deur te sny kortes verliese, mnr Ricardo beteken dat wanneer 'n lid 'n aankoop van voorraad gemaak het, en die pryse val, behoort hy onmiddellik verkoop. En deur die verhuring van dié winste loop op hy bedoel, dat wanneer 'n lid besit voorraad en pryse is die verhoging, behoort hy nie te verkoop totdat pryse hul hoogste bereik het, en was weer besig om te val. Dit is inderdaad 'n goue reëls, en kan toegedien word met voordeel te ontelbare ander transaksies as dié wat verband hou met die Effektebeurs. Kortgeknip jou verliese en laat jou winste te voer op is die kern beginsels van-tendens volgende. Ander prominente vroeë tendens-volgelinge sluit in: Charles H. Dow, stigter en eerste redakteur van die Wall Street Journal, asook mede-stigter van die Dow Jones and Company Jesse Livermore, wat deur Edwin Lefvre aangehaal wat gesê het die groot geld was nie in die individuele skommelinge maar in die belangrikste bewegings. sizing die hele mark en sy tendens. Richard Wyckoff, wie se metode betrokke aangaan lang posisies net vir die mark is trending en kortsluiting wanneer die mark is trending af. Daar was selfs 'n vroeë akademiese studie van-tendens volgende deur Alfred Cowles III en Herbert Jones in 1933. In die studie, getiteld Sommige a posteriori Waarskynlikhede in die aandelemark Aksie. Hulle fokus op die tel van die aantal rye tye wanneer positiewe opbrengste is gevolg deur positiewe opbrengste, of negatiewe opbrengste is gevolg deur negatiewe opbrengste te keer terugskrywings wanneer positiewe opbrengste word gevolg deur negatiewe opbrengste, en omgekeerd. Cowles en Jones geëvalueer die verhouding van hierdie rye en terugskrywings in aandeelpryse oor 'n tydperk wat wissel 20 minute tot 3 jaar. Hul resultate: Daar is gevind dat, vir elke reeks met tussenposes tussen waarnemings van uit 20 minute tot en met 3 jaar, die rye buite getel die terugskrywings. Byvoorbeeld, in die geval van die maandelikse reeks 1835-1935, 'n totaal van 1200 waarnemings, was daar 748 rye en 450 terugskrywings. Dit wil sê die waarskynlikheid blyk te wees 0,625 dat indien die mark in 'n gegewe maand gestyg het, sou dit in die daaropvolgende maand styg, of, indien dit geval het, dat dit sal voortgaan om te daal vir nog 'n maand. Die standaardafwyking vir so 'n lang reeks gebou deur ewekansige pennie gooi sou 17.3 wees dus die afwyking van 149 van die verwagte waarde van 599 is in meer as agt keer die standaardafwyking. Die waarskynlikheid van die verkryging van so 'n resultaat in 'n pennie-gooi-reeks is infinitesimale. Ten spyte van die belowende empiriese en teoretiese resultate vir tendens-volgende, sou die volgende akademiese studies nie kom tot byna 'n eeu later. In 1934, Benjamin Graham en David Dodd gepubliseer Security Analysis. Later, in 1949, het hulle bekend Die Intelligent Investor. In hierdie gewigtige Tomes, hulle uiteen te sit hul metodes vir suksesvolle belegging. Graham en Dodds metode fokus op die evaluering van die finansiële stand van die onderliggende besigheid. Hul doel was om 'n maatskappy se intrinsieke waarde te identifiseer en die aankoop van voorraad wanneer die mark aangebied om 'n aansienlike afslag op daardie waarde. Vir Graham en Dodd, enigiets anders was blote spekulasie. Graham en Dodd het fundamentele beleggers en spesifiek waardeer beleggers hul Bybel. Enigiets, dan, dit was nie fundamentele belê is tegniese ontleding. En aangesien tendens-volgende staatgemaak net op die evaluering van verlede pryse, is dit gemerk tegniese ontleding. Ongelukkig, akademici grootliks ontslaan tegniese ontleding deur die 1900's. Dit is waarskynlik te wyte aan die feit dat dit moeilik was om te studeer en toets. Praktisyns volg 'n groot aantal verskillende tegnieke. Soms word hierdie verskillende tegnieke kan lei tot teenstrydige voorspellings tussen tegnici. Maar in 1993, Narasimhan Jegadeesh en Sheridan Titman gepubliseer Opbrengste tot Koop Wenners en verkoop verloorders: Implikasies vir Stock Market Doeltreffendheid. In hul papier, geskets hulle 'n beleggingstrategie wat aandele wat hul eweknieë en verkoop aandele wat het onderpresteer het beter gevaar as gekoop. Jegadeesh en Titman genoem hul benadering relatiewe sterkte 'n term wat lank gebruik deur tegnici. Nou is dit soms genoem deursnee-momentum. relatiewe momentum, of dikwels net momentum. Hierdie eenvoudige metode uiteengesit deur Jegadeesh en Titman geskep statisties beduidende positiewe opbrengste wat nie kan verklaar word deur algemene risikofaktore. Hierdie vraestel ingelui in 'n era van momentum navorsing, met akademici te verken hoe die tegniek gevaar oor geografiese, tydraamwerke, en bateklasse. Die uitslae was dat momentum was verbasend sterk. Ten spyte van die sukses van relatiewe sterkte. belangstelling in sy noue neef tendens-volgende was nog nêrens te vinde nie. Tot die finansiële krisis van 2008 Tegnies, een van die mees gewilde referate oor-tendens volgende Mebane Fabers 'n kwantitatiewe benadering tot taktiese Batetoewysing is gepubliseer in 2006. Maar die meerderheid van die belang van akademici plaasgevind post-2008. Ons skryf dit toe belang-opeenvolgende tendens vermindering van die risiko eienskappe. Die studies tipies val in twee kampe. In die eerste kamp was die studie van die tendens-volgende, wat geneig om eenvoudige meganiese stelsels te volg, soos bewegende gemiddeldes. Faber (2006) het in die kamp, ​​met behulp van 'n 10-maande bewegende gemiddelde cross-over. Daar is verskeie variasies van hierdie stelsels. Byvoorbeeld, kan 'n mens die kruis van die prys gebruik oor die bewegende gemiddelde as 'n sein. Nog dalk die kruis van 'n korter bewegende gemiddelde gebruik oor 'n langer. Ten slotte, kan sommige selfs gebruik rigting verander in die bewegende gemiddelde as die sein. Ander geneig om te fokus op dit wat bekend sou word as die tyd-reeks momentum. Met verloop van tyd-reeks momentum, is die handel sein gegenereer wanneer die totale opbrengs oor 'n gegewe tydperk kruise oor die nul-lyn. Een van die mees prominente studies vir tydreekse momentum was Moskowitz, Ooi, en Pedersen (2011), wat gedemonstreer die anomalie was betekenisvol in 58 vloeistof aandele indeks, geldeenheid, kommoditeit, en band toekoms. - Tendens volgende bewegende reëls gemiddelde was nog altyd beskou as tegniese reëls handel versus die kwantitatiewe benadering van tyd-reeks momentum wees. Dalk is die grootste verskil is dat die tendens volgende kamp geneig om te fokus op tegnieke met behulp van pryse, terwyl die momentum kamp gefokus op opbrengste. Maar navorsing oor die afgelope halwe dekade toon eintlik dat hulle wiskundig verwante strategieë. Bruder, Dao, Richard, en Roncallis 2011 Trend filters vir Momentum Strategieë Verenigde bewegende gemiddelde cross-over strategieë en tyd-reeks momentum deur te wys dat kruis-overs was regtig net 'n alternatiewe gewig skema vir opbrengste in die tyd-reeks momentum. Om kwotasie, Die gewig van elke terugkeer vorm 'n driehoek, en die grootste gewig word aan die horison van die kleinste bewegende gemiddelde. Daarom, afhangende van die horison N 2 van die kortste bewegende gemiddelde, die aanwyser gefokus kan word in die rigting van die huidige tendens (indien N 2 is klein) of teenoor verlede tendense (indien N 2 is so groot soos n 1/2 byvoorbeeld). In Marshall, Nguyen en Visaltanachotis tydreekse Momentum teenoor bewegende gemiddelde Trading Reëls. gepubliseer in 2012, is die tyd-reeks momentum getoon word wat verband hou met veranderinge in die rigting van 'n bewegende gemiddelde. Trouens, sal time-reeks momentum seine nie plaasvind totdat die bewegende gemiddelde veranderinge rigting. Daarom, bewegende gemiddelde reëls wat staatmaak op prys kruising van die bewegende gemiddelde is geneig om te voorkom voordat 'n verandering in die sein van tyd-reeks momentum. Soortgelyk aan Bruder, Dao, Richard, en Roncalli, Levine en Pedersen wys dat tyd-reeks momentum en bewegende gemiddelde kruis-overs is hoogs verwant in hul 2015 papier Watter tendens is jou vriend. Hulle vind ook dat die tyd-reeks momentum en bewegende gemiddelde cross-over strategieë uit te voer op soortgelyke wyse oor 58 vloeistof termynkontrakte en vooruitkontrakte. In hul 2015 papier Bloot Trend Reëls, Beek Huise en Haller Bach ook skakel bewegende gemiddeldes met opbrengste, maar verdere ondersoek tendens reëls met Skip tydperke en die gewilde MACD (bewegende gemiddelde konvergensie divergensie) reël. Die gebruik van die geïmpliseer skakel van bewegende gemiddeldes en opbrengste, hulle toon dat die MACD is soveel tendens volgende as dit beteken-terugkeer. Hierdie studies is belangrik omdat dit help om die geldigheid van die benadering van prys-gebaseerde stelsels. Om wiskundig gekoppel, kan tegniese benaderings soos bewegende gemiddeldes nou gekoppel word aan dieselfde teoretiese basis as die groeiende liggaam van die werk betyds-reeks momentum. Mark praktisyns het lank gehou dat die tendens is jou vriend en akademiese literatuur het uiteindelik begin om saam te stem. Maar miskien is die belangrikste, ons weet nou dat dit maak nie saak of jy die tegniese benadering met behulp van bewegende gemiddeldes of die kwantitatiewe benadering van meet opbrengste te neem. Aan die einde van die dag, hulle is min of meer dieselfde ding. Corey Hoffstein Corey is mede-stigter en hoof belegging beampte van nuutgevonde Navorsing. Corey is 'n gereelde spreker op die bedryf panele en dra by tot ETF, ETF tendense, en Forbess Groot Bespiegelings blog. Hy is aangewys as 'n 2014 ETF All Star deur ETF. - Tendens volgende bewegende reëls gemiddelde was nog altyd beskou as tegniese reëls handel versus die kwantitatiewe benadering van tyd-reeks momentum wees. Na my mening is dit 'n valse digotomie as time-reeks momentum is 'n eenvoudige breakout stelsel en in werklikheid baie makliker as 'n bewegende gemiddelde crossover. Tegniese handelaars was die gebruik van tempo stelsels veel voor die akademiese gemeenskap (sonder enige handel ervaring) ontdek hulle en hulle mooi aangetrek soos tydreekse momentum. Sien byvoorbeeld Turtles handelaars en hul gebruik van tempo stelsels wat soortgelyk is aan die tyd-reeks momentum is. Soos in die geval van baie ander praktiese ontdekkings en praktyke in ander gebiede wat voor teoretiese vooruitgang gekom, is die akademiese gemeenskap nou probeer om hul ingewikkelde manier verloor die bos vir die bome in die handel te rus en skep 'n verwarring uit eenvoudige begrippe. Dankie vir die lees. Ek dont dink is nie eens op enige manier hier. Ek is nie probeer om te sê dat kwantitatiewe is beter as tegniese. My persepsie is eenvoudig dat bewegende gemiddelde reëls gegaan grootliks geïgnoreer deur akademici, want dit was beskou as tegniese ontleding. Skakel die fokus van prys-gebaseerde tot-opbrengste gebaseer re geklassifiseer as kwantitatiewe en toegelaat akademiese ontleding. Meer 'n persepsie kwessie. Die punt van hierdie pos is om te wys dat hulle regtig een in dieselfde. So iemand met behulp van bewegende gemiddelde reëls is regtig 'n momentum belegger, en omgekeerd. Zakamulin (2015) is eintlik 'n mooi omvattende opsomming van bewegende gemiddelde seine teenoor momentum en toon dat hulle min of meer een in dieselfde. Trouens, die meeste bewegende gemiddelde reëls net geweegde bewegende gemiddelde van momentum reëls. Zakamulin, Valeriy, Tydsberekening met Bewegende Gemiddeldes: Anatomie en prestasie van handel reëls (13 Mei 2015). Beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract2585056 of dx. doi. org/10.2139/ssrn.2585056 Die punt van hierdie pos is om te wys dat hulle regtig een in dieselfde. So iemand met behulp van bewegende gemiddelde reëls is regtig 'n momentum belegger, en omgekeerd. Ek het nie eens met dit omdat bewegende gemiddeldes is glad operateurs terwyl momentum is tempo. Eintlik is die filosofie is baie anders en hoewel 'n mens die wiskunde kan masseer, kan dit verander nie die feit. Die skilpaaie gebruik tempo as gevolg bewegende gemiddeldes nie goed gewerk het en die filosofie was anders. Maar beide bewegende gemiddeldes en momentum is tegniese ontleding. Die rede waarom die term momentum is uitgevind was omdat die akademie tegniese ontleding verwerp. So om artikels in eweknie-geëvalueerde vaktydskrifte hulle moes verskillende name, naamlik momentum en Quant gebruik te publiseer. Dit is misleiding en / of illusie. So my gevolgtrekking is: (1) Beide MA en momentum is 'n goeie ou TA (2) MA verskil van momentum Beide MA en momentum lei tot hoogs-kurwe toegerus modelle wat nie intelligent. Ek het geskryf oor MA in 'n onlangse berig Dieselfde geld vir momentum stelsels. Daar, aanvanklike toestande speel dikwels 'n belangrike rol: ek sal ontleding en bewys van post (1) en (2) hierbo in my blog in die volgende paar dae. Dankie vir die interessante artikel. Ek sal nie kommentaar lewer op jou gevolgtrekkings: almal is geregtig op hul eie opinies en ek is seker te vind jou werk baie deeglike te wees. Maar ek weet nie eens met: Ek het nie eens met dit omdat bewegende gemiddeldes is glad operateurs terwyl momentum is tempo. Jy is 100 regstel in daardie bewegende gemiddeldes is glad operateurs. Maar die seine afgelei van hulle is gelykstaande aan momentum vorms. Byvoorbeeld, 'n bewegende-gemiddelde-verandering-van-rigting strategie, met behulp van 'n bewegende gemiddelde lengte N, is letterlik gelykstaande aan 'n momentum strategie met Terugblik van lengte n. Die variante te verander as jy 'n prys-minus-bewegende-gemiddelde te doen of dubbel-bewegende-gemiddelde-crossover. maar die skakel bly. Dit isnt massering wiskunde. Dit is net wiskunde. Daar is 'n direkte verband tussen die algemene tegniese reëls gedryf deur bewegende gemiddeldes en die seine afgelei van basiese momentum. Ware in dat daar 'n hele semantiek oor hierdie begrippe afgesien van werklike substansie. Maar ek het nie eens met hierdie Byvoorbeeld, 'n bewegende-gemiddelde-verandering-van-rigting strategie, met behulp van 'n bewegende gemiddelde lengte N, is letterlik gelykstaande aan 'n momentum strategie met Terugblik van lengte n. As jy 'n backtest doen sal jy besef dat die twee strategieë is anders. Tegnies, die antwoord hang af van wisselvalligheid. As jy net op soek is na die onlangse uptrend in SampP 500, korrek is jy. Maar as jy ook kyk na die Uptrends van die 1990's, wat hoër wisselvalligheid het, dan sal jy sien dat dit nie waar is nie. Met ander woorde, is momentum nie geraak word deur wisselvalligheid maar bewegende gemiddeldes is. Nog 'n manier om dit te sit: Momentum omgee net oor eindpunte. Bewegende gemiddeldes geraak word deur al die punte. So ek verstaan ​​nie hoe sommige akademici sal aandring hulle dieselfde ding. Daar is 'n baie bevestiging vooroordeel in akademiese werke. Eerste die Dink aan 'n idee, dikwels die verkeerde een, en dan probeer hulle om dit te bewys deur selektief toepas wiskunde. Ek het gevind dat die bron van ons saak. Jy is korrek in die sin dat 'n bewegende-gemiddelde-verandering-van-rigting strategie, met behulp van 'n bewegende gemiddelde lengte N, is letterlik gelykstaande aan 'n momentum strategie met Terugblik van lengte n. Tog het tendens-volgelinge nie 'n bewegende-gemiddelde-verandering-van-rigting strategie gebruik. Hulle het eintlik gebruik CROSSOVER. So, ek dink dat die Zakamulin papier eerste stel 'n strawman argument deur te verwys na 'n ooglopende result..But by die oorweging van CROSSOVER, is baie benaderings gemaak en 'n laagtepunt van handwaving. In wese is 'n poging aangewend om 'n triviale gevolg (die strawman) veralgemeen, maar as iemand kan wys, 'n momentum strategie met Terugblik van lengte n is nie gelykstaande aan 'n bewegende gemiddelde crossover strategie, en dit was my punt, wat dalk nie het ek duidelik maak. Ek het beweer dat alles wat tegniese ontleding en het min te doen met quant. Quant het te doen met die ondersoek na die teenwoordigheid van data Snooping vooroordeel, die bepaling van betekenis, ens Dankie vir die bespreking. Dit was nuttig in 'n paar kwessies te verduidelik. Ek beweer dat sommige van diegene akademiese referate maak 'n baie van geraas uit niks eintlik. Hierdie tegnieke en resultate know is om praktisyns vir die jaar. Goeie historiese inligting en onderskeid tussen die twee prosesse. Soos Michael opgemerk, akademie kom om na geldig risikobestuur nodig is, maar sal weer nuttig. Ek sal van mening is dat die tyd-reeks momentum is nie 'n eenvoudige breakout stelsel (per Michael) as dit is meer tegniese per definisie teen maandelikse momentum gebaseerde stelsels wat gewoond gebruik kaarte, maar historiese pryse en waarskynlik wisselvalligheid. Mebs dinge is 'n groot en 'n 10mo MA instrument as 'n sjabloon vir die bestuur van risiko sal mense goed te doen. Die 10mo MA instrument is 'n juweel van data-ontginning vooroordeel: Neem 'n blik op die EEM grafiek naby die einde van die artikel hieronder vir 'n voorbeeld van wat kan gebeur met dié instrument in geval daar is 'n lang konsolidasie: Solank Amerikaanse aandele uitstalling V-styl bottoms (2003, 2009, ens), sal die instrument goed werk. Indien nie, ramp. Michael, groot werk op priceactionlabs. Daar is baie voorbehoude by die gebruik van 'n MA van enige tydperk, het saamgestem. V-bottoms is een, maar invalshoek te MA my is die sleutel tot so laag hoeke impliseer minder betekenisvolle seine net soos plat MA wat ek dan sal vertrek om weiering gee, gedefinieer deur funksie van ATR. Die een verskil tussen akademici en praktisyns is dat akademici verwys na die klop die mark en as dit so nie die geval nie, ag TA tot mislukking terwyl praktisyns soek om terug te gaan Risiko geneem maksimeer, of in die stelsel ontwikkeling Motor / MDD. Real belegging (handel) bestuur in ag neem die risiko geneem om 'n terugkeer nie dit te bereik as dit die mark klop lol. Faber (a pracitioner) doen show beloning / risiko teen Zakamulin (akademiese) wat Sharpe (skaars) toon. Praktisyns erken Sharpe as minderwaardig as onderstebo SD is goed, dit is die nadeel wat sleg is (MDD).Two Eeue van Momentum A-momentum gebaseer belê benadering kan verwarrend om beleggers wat dikwels te kenne gegee dat 8220chasing performance8221 is 'n reuse-fout en 8220timing die market8221 is onmoontlik. Tog as 'n gesistematiseerde strategie, momentum sit op byna 'n kwart eeu van positiewe akademiese bewyse en 'n eeu van 'n suksesvolle empiriese resultate. Ons firma, nuutgevonde Navorsing, is gestig in Augustus 2008 tot navorsing afgelei van ons-wisselvalligheid aangepas momentum modelle bied. Vandag, bied ons takties-risiko bestuur beleggingsportefeuljes met behulp van daardie modelle. Momentum, en veral time-reeks momentum, is in ons DNA sedert dag een. In hierdie Fundamentele Reeks stuk, wil ons momentum8217s ryk geskiedenis en die akademiese bewyse toon sy robuustheid oor bateklasse, geografiese en marksiklusse te verken. Inhoudsopgawe 1. Wat is Momentum Momentum is 'n stelsel van 'n belegging wat koop en verkoop op grond van onlangse opbrengste. Momentum beleggers koop geklop sekuriteite en vermy of te verkoop kort onderpresterende kinders. Die idee is nou verbonde aan die fisika. In fisika, momentum is die produk van die massa en snelheid van 'n voorwerp. Byvoorbeeld, 'n swaar vragmotor wat teen 'n hoë spoed het groot momentum. Om die vragmotor stop, moet ons óf 'n groot of 'n langdurige geweld teen toepas. Momentum beleggers toe te pas 'n soortgelyke idee. Hulle aanvaar geklop sekuriteite sal voortgaan om te klop in die afwesigheid van 'n beduidende wind van voor gekry. 2. Die twee gesigte en baie name van Momentum 2.1 Relatiewe Momentum Die verskynsel van relatiewe momentum is ook bekend as deursnee-momentum en relatiewe sterkte. Relatiewe momentum beleggers vergelyk sekuriteite teen mekaar other8217s prestasie. Hulle guns koop geklop sekuriteite en vermy of kort verkoop onderpresterende sekuriteite. net lang relatiewe momentum beleggers draai tussen 'n subset van die bedryf binne hul investable heelal. Byvoorbeeld, 'n eenvoudige lang slegs relatiewe sterkte stelsel voorbeeld is 8220best N of.8221 Op herbalanseer, hierdie stelsel verkoop sy huidige Holdings en koop die top N presterende sekuriteite van 'n mandjie. Deur dit te doen, die strategie poog om die portefeulje in lyn te bring met die beste presterende aandele in die hoop hulle voortgaan om te klop. 2.2 Absolute Momentum Absolute momentum is ook verwys na as time-reeks momentum of tendens volgende. Absolute momentum beleggers vergelyk 'n sekuriteit teen sy eie historiese prestasie. Die stelsel koop positiewe terugkeer sekuriteite en vermy, of verkoop kort, negatiewe terugkeer sekuriteite. Die primêre verskil is dat relatief momentum maak geen onderskeid oor terugkeer rigting. As alle sekuriteite waarde verloor, sal relatief momentum te soek om te belê in daardie bates wat af minste gaan. Absolute momentum sal poog om negatiewe terugkeer bates te vermy. 3. 'n Kort geskiedenis van Momentum 3.1 Vroeë Praktisyns Momentum is een van Wall Street8217s oudste beleggingstrategieë. In 1838, James Grant gepubliseer Die Groot Metroplis, Deel 2. Binne, het hy van David Ricardo, 'n Engelse politieke ekonoom wat in die markte in Londen in die laat 1700's en vroeë 1800's aktief was. Ricardo versamel 'n groot fortuin handel beide effekte en aandele. Volgens Grant, was Ricardos sukses toegeskryf word aan drie goue reëls: As ek die naam van mnr Ricardo genoem het, kan ek sien dat hy sy groot fortuin versamel deur 'n deurdagte aandag aan wat hy sy eie drie goue reëls, die nakoming van die naam wat hy gebruik het om te druk op sy private vriende. Dit was, weier nooit 'n opsie as jy dit kan kry, kortgeknip jou verliese, Laat jou winste te voer op. Deur te sny kortes verliese, mnr Ricardo beteken dat wanneer 'n lid 'n aankoop van voorraad gemaak het, en die pryse val, behoort hy onmiddellik verkoop. En deur die verhuring van dié winste loop op hy bedoel, dat wanneer 'n lid besit voorraad en pryse is die verhoging, behoort hy nie te verkoop totdat pryse hul hoogste bereik het, en was weer besig om te val. Dit is inderdaad 'n goue reëls, en kan toegedien word met voordeel te ontelbare ander transaksies as dié wat verband hou met die Effektebeurs. Die reëls 8220cut kort jou losses8221 en 8220let jou wins run on8221 is grondliggende filosofieë van momentum. Volgende in Ricardos voetspore is 'n paar van Wall strate grootste legendes wat momentum en-tendens volgende tegnieke geïmplementeer. Charles H. Dow (1851 1902) was die stigter en eerste redakteur van die Wall Street Journal, asook die mede-stigter van die Dow Jones and Company. In sy Wall Street Journal kolom, publiseer hy sy mark tendens analise, wat uiteindelik ontwikkel tot 'n liggaam van navorsing genoem Dow teorie. Dow teorie fokus hoofsaaklik op die identifisering van tendense as die sleutel sein vir die belegging. Journal of Finance, komende. Hurst, B. Ooi, Y. H.